•  
    陕西联诺律师事务所金融法律服务与不良资产业务部拥有专业的金融业务研发团队与律师服务团队,可以为金融机构、大中型企业提供投融资法律架构方案及法律风险管理服务,为企业家提供境内外财富管理及传承法律服务,为参与国家“一带一路”战略的企业提供海外投资及并购法律服务。并在产业与并购基金、家族信托业务、国际金融与海外投资业务、银行与保险业务、证券市场创新业务、刑事金融与金融诉讼等领域形成了核心律师团队、服务产品与经典案例,具备了国内较高水平的法律服务能力。
     
    银行与金融资产领域提供的专业服务主要包括:
    金融机构常年法律顾问
    合规审核、风险识别与预防
    投融资交易法律尽职调查
    不良资产处置及构化
    债务重组及资产重组
    金融创新产品法律事务及纠纷处理
    投资者参与不良资产领域的模式

     一、购买债权

    (一)投资偏好

            不同的投资者基于兴趣、爱好、冒险精神、团队能力、综合实力等差异,会有不同的投资偏好:

            1、高风险、高回报型:这类投资者喜欢投资损失类的资产包,即没有抵押物或查封物的不良债权,表面上都是坏账。这些资产包适合那些掌握了特殊信息、有特殊挖掘财产线索技能的人士参与。购买这类资产包的价格很低,购入价一般不会超过本金的10%,但如果一旦获得受偿,利润相当惊人(有时回报会达到10余倍或更高,或者一户回收的金额就可使整个资产包回收成本)。

            2、低风险、低回报型:这类投资者侧重于可疑类资产包,一般有抵押物、查封物或债务人还在经营。购买这类债权的金额相对较高,如果是从银行直接购买,有时候甚至高达本金的80%。参照过往惯例,此类不良资产包的购买价格,如果是AMC向银行购买,一般介于本金的20%-40%之间,如果是民间投资者向AMC购买,一般介于本金的40%-60%。当然,如果是整个地区的大资产包或资产包的金额巨大,则交易价格会相对优惠。这类资产包因有实物保底,变现后的利润通常不会超过100%(谋求以物抵债后令物业升值的除外)。

            3、对某地区某行业有偏好型:投资者对某地区、某行业基于掌握了一定权力(行政或司法)资源、人脉资源或信息资源,或以往曾处理类似项目取得巨大成功,获利丰厚而食髓知味,会盯着某地区或某行业的不良资产包。

            4、规模偏好型:资金或团队实力雄厚的投资者偏好购买大的资产包,可以提升自身实力形象、压低成交价格、排除竞争对手、分散投资风险;而喜欢购买小包的投资者,则可以集中精力和资源深耕项目,提高个案的成功率和回报率。

            5、投机取巧型:平时少有出手,多数情况下都是通过尽调或代理方式挖掘新机会,在确保几乎万无一失的情形之下才购买,一般成交金额较少,资产包类型不局限于损失类或可疑类,有利可图即可,常见于有律师背景的投资者。

    (二)投资目的

            如第二期所述的十几类投资者,投资目的各不相同,多数是想赚钱,但也有例外,如布局、泄愤、掩盖黑幕、洗钱、避税等。

    (三)交易现状

            目前,社会投资者购买不良资产并没有形成规模化和产业化。与经济发展水平、资产去化难易、当地司法环境等差异,导致地区发展极不平衡,东部沿海地区较为活跃,而经济落后地区尚未形成交投气候。

            即使在不良资产业务二、三级市场较为成熟的长三角、珠三角地区,民间投资者介入不良资产领域的,除海岸投资、新大唐等少数机构之外,难见大资金、大机构介入,从业者分散,基本上都是零敲碎打式运作。

    二、向债权人受让收益权

            通常含义是指债权人不转让特定资产包的所有权,而将其收益权作价转让给投资者,价款结算后,由投资者自行(或委托转让方)仍以转让方的名义向债务人追收,该资产包今后的风险、处置权、决策权、收益均归投资者承担或享有。相当于将所有权四项权能中的收益权和处分权转让分离出去。

    (一)适用条件

            投资者对有较大回收把握的资产包且志在必得,但又想绕开竞价环节或避开监管条件,排除竞争对手,或者因债务人对抗性较强,借用原债权人(金融企业)追收更为有利,或者债权人认为不宜以转让债权方式交易的,双方可以改为转让收益权的方式来操作。

            另外,对投资者而言,采取受让收益权的方式,无需履行债权转让通知,无需办理债权转让确认之诉及变更诉讼主体,无需缴交相关诉讼费用,能够大大节省债权流转的成本及时间。

    (二)业务要点

            1、限于经营机制,国有四大银行基本上没有“转让收益权”模式的操作可能;而其他法律部门实力较强的股份制商业银行或AMC,可以接受这种交易模式。

            2、债权类型方面,考虑到诉讼风险,绝大部分交易债权都已完成诉讼确权手续。成交价格通常都是对本息打折(一般不会低于本金),基本上都要一次性付清价款。

            3、由于资产包内的债权仍需以原债权人名义追收,为保障沟通顺畅,交易双方至少要约定以下条款:

    (1)债权资料的原件是否移交;

    (2)由受让方选择代理人且为特别权限代理;

    (3)债权的追收及处置的决策权归受让方;

    (4)转让方应履行相应的配合义务,例如及时向受让方出具法律手续和文件,代为收取价款后须在一定期限内转付买受人;

    (5)债权有收益时税费的承担及处理;

    (6)以物抵债时的处理等。

            4、考虑到债务人获悉收益权转让后会故意提出异议对抗,影响追收及处置效率,交易双方应尽量对交易模式予以保密;即使债务人知悉相关情况,也一致对外否认债权转让事宜,以免债务人提起主张债权转让无效的诉讼。

            5、交易后,未经双方协商一致,转让方不能对该等债权再行处置(转让、放弃债权、与债务人和解或再次转让收益权);而受让方也无权向第三方转让该等债权,也不能将其收益权再次转让。

            6、据闻在湖南某地区,出现过投资者出价向金融企业买断某资产包在特定期限内的收益权(例如信用卡催收权)的操作事例,可以研究。

    三、与债权人合作处置分成

    (一)适用条件

            在资金及团队方面享有一定规模和实力的投资者(甚至在当地的行业内享有名气)。与以往资产包的成功经验,可以组建投资公司,大胆主动地与地方AMC商议,讨论能否采取合作处置资产包、双方按约定分成的模式。

    (二)业务要点

            1、限于经营机制,国有四大银行基本上没有“合作处置分成”模式的操作可能;少数法律部门实力较强的股份制商业银行或AMC,可以接受这种交易模式。

            2、既然是合作,投资者需提供资金、技术和团队(或至少其中二样)作为合作条件;而金融企业或AMC,则只需提供牌照和资产包作为合作条件即可。

            3、如果属紧密型合作,金融企业或AMC可以将其特定资产包评估作价并折算为100%股权,由投资者支付一定价款后取得相应比例的合作权益,双方按照权益比例对资产包行使决策权并分担亏损风险及享有收益;而资产包的追收事务,则由金融企业及投资者共同指定的团队负责(通常也是投资者自身的团队,但与投资者分为二个主体),双方按代理关系处理即可。

            4、如果投资者不出资,只提供处置技术和团队作为合作条件(乙方),金融企业或AMC(甲方)可以与之灵活商定:

    (1)资产包的处置决策权归甲方;

    (2)资产包的追收由乙方负责并自行承担追收过程所涉费用;

    (3)资产包有收益时,双方按照约定比例(乙方的分配比例可以超额累进)分享收益。

    四、参与风险投资

    (一)参与方式

            采取风险投资基金的方式运作,投资者作为有限合伙人(LP)介入资产包,而投资公司则作为普通合伙人管理该基金的运作,并获得相应的报酬。目前国内风险投资的利益分配模式较灵活,收益和报酬的比例都可以另行约定。

    (二)项目的考察

            1、一般宜投资于经济较发达、资产流转及去化较容易地区的资产包。

            2、一般的退出周期宜在四年以内。

            3、除非管理人的处置团队非常专业,且在寻找、尽调债务人财产线索方面有过人之处,否则宜投资有抵押物的可疑类资产包。

    (三)团队的考察

            1、应选择专业性非常强且长期从事不良资产业务的团队(主要是律师团队,另外如果该基金是购买大的资产包,还需配备管理和营销的团队)。

            2、管理处置团队的核心成员应投入相应的资金。

            3、管理处置团队应该有成功的操盘业绩。

    五、参股或组建民营AMC

    (一)行业简述

            1、在全国范围内,除海岸投资和新大唐等少数公司外,民营AMC较有名气的非常少。

            2、基于避税、低调等原因,民营AMC之前基本上都是成立一个公司购买一个债权包,处置完毕就解散该公司。

            3、民营AMC业务种类单一,除少数坚持提供托管和代理追收服务外,大多数是处置完毕赚钱走人,不会衍生其他业务种类,不会提供其他服务,当然也不会有其他创收来源。

    (二)行业设想

            民营AMC可朝着规模化、产业化的方向努力,打造一个省级区域内的“第六大AMC”。营造品牌,争取成为集技能培训、尽调、代理、信息提供、撮合交易、收购、管理、托管、处置、流转的一个(不良资产)行业平台。

            民营AMC随着自身实力(资金、管理资产规模)提升,可以与省级AMC开展换股、参股,或共同出资组建项目公司、基金,在多方面进行深度合作。

    六、混合投资

            投资者综合不同的投资目的、投资回报期望、风险承受能力以及合作伙伴及操盘团队的能力(知识结构)等因素,可以考虑以自营、合股、风险投资等方式投资,也可以考虑以股+基金+夹层投资+债等混合方式投资于不良资产。

    七、投身互联网+不良资产

相关案例